華潤(rùn)三九并購(gòu)后首考陷“增收不增利”困局。8月15日,華潤(rùn)三九發(fā)布完成收購(gòu)天士力28%股權(quán)后的首份半年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示,華潤(rùn)三九上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入148.1億元,同比增長(zhǎng)4.99%;但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)18.15億元,同比下滑24.31%,扣非后凈利潤(rùn)跌幅更達(dá)26.46%。
【資料圖】
北京商報(bào)記者注意到,華潤(rùn)三九傳統(tǒng)支柱CHC(健康消費(fèi)品)業(yè)務(wù)上半年收入79.94億元,同比下滑17.89%,營(yíng)收占比從去年同期的69.02%降至53.98%。與此同時(shí),并購(gòu)天士力后的整合及相關(guān)投入,也成為影響利潤(rùn)的重要因素。2025年上半年,華潤(rùn)三九投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出55.27億元,研發(fā)投入同比激增68.99%至6.62億元,商業(yè)推廣費(fèi)用直接翻倍。
CHC業(yè)務(wù)收入同比下降17.89%
華潤(rùn)三九在OTC(非處方藥)市場(chǎng)一直占據(jù)重要地位,其“999”品牌深入人心。感冒靈、三九胃泰、皮炎平這些明星產(chǎn)品,長(zhǎng)期以來(lái)都是家庭藥箱中的常客,為華潤(rùn)三九貢獻(xiàn)了穩(wěn)定的收入。不過(guò),從今年上半年的數(shù)據(jù)來(lái)看,CHC業(yè)務(wù)的表現(xiàn)卻不盡如人意。
華潤(rùn)三九最新披露的半年報(bào),打破了連續(xù)四年中報(bào)利潤(rùn)正增長(zhǎng)的局面。財(cái)報(bào)顯示,華潤(rùn)三九上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入148.1億元,同比增長(zhǎng)4.99%,但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)18.15億元,同比下滑24.31%,這是自2021年以來(lái),華潤(rùn)三九首次出現(xiàn)中報(bào)凈利潤(rùn)下滑。
從具體業(yè)務(wù)來(lái)看,曾經(jīng)貢獻(xiàn)近七成收入的CHC業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳。財(cái)報(bào)顯示,2025年上半年,華潤(rùn)三九CHC業(yè)務(wù)收入79.94億元,同比下降17.89%,營(yíng)收占比也從去年同期的69.02%降至53.98%,毛利率同比下滑3.06%至60.5%。
醫(yī)藥行業(yè)分析師朱明軍告訴北京商報(bào)記者,OTC市場(chǎng)近年來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。隨著越來(lái)越多的藥企涉足該領(lǐng)域,市場(chǎng)上的產(chǎn)品種類(lèi)日益豐富,消費(fèi)者的選擇也越來(lái)越多。在這種情況下,即使華潤(rùn)三九這樣的行業(yè)龍頭,亦需面對(duì)不小的挑戰(zhàn)。一些新興品牌通過(guò)創(chuàng)新的營(yíng)銷(xiāo)手段和產(chǎn)品策略,迅速搶占市場(chǎng)份額,給傳統(tǒng)品牌帶來(lái)了較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。
市場(chǎng)環(huán)境的變化以及零售渠道階段性調(diào)整也加劇了CHC業(yè)務(wù)壓力。華潤(rùn)三九在財(cái)報(bào)中提到,受藥店客流下降等因素影響,行業(yè)正經(jīng)歷長(zhǎng)期發(fā)展過(guò)程中的階段性調(diào)整。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2025年1—5月中國(guó)實(shí)體藥店的累計(jì)規(guī)模為2474億元,較去年同期下滑2.3%。CHC業(yè)務(wù)高度依賴(lài)藥店網(wǎng)絡(luò),但終端市場(chǎng)萎縮導(dǎo)致業(yè)務(wù)發(fā)展受阻,傳統(tǒng)線下零售渠道承壓明顯。
就CHC業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)下滑相關(guān)問(wèn)題,北京商報(bào)記者向華潤(rùn)三九發(fā)去采訪函,截至發(fā)稿,未獲得回應(yīng)。
商譽(yù)已達(dá)70.45億元
作為華潤(rùn)集團(tuán)旗下的中藥平臺(tái),華潤(rùn)三九的擴(kuò)張策略就是并購(gòu)。自2012年以來(lái),華潤(rùn)三九成功完成澳諾制藥、昆藥集團(tuán)、天士力等10余項(xiàng)并購(gòu)交易。這一策略,不僅幫助華潤(rùn)三九擴(kuò)大了業(yè)務(wù)版圖,還豐富了產(chǎn)品線,但短期并購(gòu)的陣痛,也讓華潤(rùn)三九的利潤(rùn)端承受了明顯壓力。
今年3月,華潤(rùn)三九完成了對(duì)天士力28%股權(quán)的收購(gòu),這一舉措使得天士力成為其控股子公司。并購(gòu)天士力后的整合及相關(guān)投入,也成為影響華潤(rùn)三九利潤(rùn)的重要因素。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看,華潤(rùn)三九上半年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出55.27億元,主要因并購(gòu)子公司導(dǎo)致;研發(fā)投入6.62億元,同比大幅增長(zhǎng)68.99%,銷(xiāo)售費(fèi)用同樣大幅增長(zhǎng),同比增長(zhǎng)18.94%至39.39億元,商業(yè)推廣費(fèi)用更是直接翻倍。
除了給華潤(rùn)三九短期利潤(rùn)帶來(lái)較大壓力外,市場(chǎng)更多擔(dān)憂并購(gòu)天士力所帶來(lái)的高額商譽(yù)。
以昆藥集團(tuán)為例,被華潤(rùn)三九收購(gòu)后,昆藥集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)狀況近乎原地踏步。2025年一季度,昆藥集團(tuán)營(yíng)收16.08億元,同比下降16.53%;歸母凈利潤(rùn)9048萬(wàn)元,降幅達(dá)31.06%。而華潤(rùn)三九因收購(gòu)昆藥集團(tuán),商譽(yù)賬面價(jià)值截至2025年上半年達(dá)11.29億元。
此次收購(gòu)天士力,讓華潤(rùn)三九商譽(yù)新增19.21億元。2025年上半年,華潤(rùn)三九商譽(yù)期末余額高達(dá)70.45億元,商譽(yù)減值準(zhǔn)備為4.95億元。若未來(lái)天士力業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期或市場(chǎng)環(huán)境惡化,商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步?jīng)_擊華潤(rùn)三九的利潤(rùn)。
在朱明軍看來(lái),雖然華潤(rùn)三九完成了對(duì)天士力的收購(gòu),但整合效果還需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。如何實(shí)現(xiàn)雙方在業(yè)務(wù)、管理、文化等方面的深度融合,充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),是華潤(rùn)三九未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵。與此同時(shí),加快新產(chǎn)品的研發(fā)和上市進(jìn)程,培育新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn),以彌補(bǔ)CHC業(yè)務(wù)下滑帶來(lái)的損失,也至關(guān)重要。
關(guān)鍵詞: 華潤(rùn)三九 天士力 昆藥集團(tuán) CHC業(yè)務(wù) 同
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