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出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

作者：昊

(資料圖片)

9月24日，立新能源發(fā)布公告，公司持股5%以上股東山東電力建設(shè)第三工程有限公司（以下稱“山東電建”）完成本次減持計劃。

8月12日，山東電建計劃通過集中競價交易方式減持933.33萬股，占公司總股本的1%。時值上市公司推進(jìn)定增融資期間，作為主要股東之一，山東電建迅速完成減持的舉動值得關(guān)注。

立新能源主業(yè)是風(fēng)力和光伏發(fā)電，上市次年業(yè)績變臉，并一路下滑至今，應(yīng)收賬款壞賬減值是主要因素之一。截至今年6月末，公司應(yīng)收款賬面余額27億，其中超11億應(yīng)收款賬齡在3年以上，未來減值風(fēng)險依然高懸。

此外，立新能源現(xiàn)金流和債務(wù)問題嚴(yán)重，負(fù)債率已升至80%以上，財務(wù)費用常年在2億左右，進(jìn)一步侵蝕利潤。

2023年11月，立新能源籌劃定增以緩解債務(wù)壓力。不過，定增預(yù)案經(jīng)過6次修改仍未落地。此時，主要股東迅速完成減持，市場信心再受沖擊。

上市次年業(yè)績變臉、壞賬損失高企 27億應(yīng)收款11億賬齡超3年

立新能源成立于2014年，主業(yè)為風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電項目投資、開發(fā)、建設(shè)和運營。2022年7月，公司在深交所完成IPO，當(dāng)年實現(xiàn)歸母凈利潤1.96億，同比增長37.57%，延續(xù)前兩年16.89%和21.24%的上升趨勢。

然而，上市第二年起，立新能源業(yè)績迅速變臉。2023年和2024年，公司歸母凈利潤同比分別下降31.01%和62.89%，今年上半年同比再降90.17%，接近虧損邊緣。

應(yīng)收賬款壞賬減值是公司業(yè)績連續(xù)下滑的主要原因之一。2023年起，立新能源壞賬損失顯著增加，2024年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也出現(xiàn)了明顯上升，回款狀況持續(xù)惡化。

應(yīng)收賬款壞賬減值是業(yè)績不佳的主要因素之一。

財報顯示，截至2024年末，來自國網(wǎng)新疆電力有限公司的應(yīng)收賬款26.15億，占比達(dá)96.01%，是立新能源的最大欠款方。

盡管國網(wǎng)新疆電力屬于大型國資，信用較高，但2024年立新能源全年應(yīng)收賬款壞賬損失仍達(dá)1.67億，在2023年減值2.11億后，繼續(xù)保持高位。

值得注意的是，截至今年6月末，立新能源應(yīng)收款賬面余額27.24億，其中11.07億應(yīng)收款的賬齡在3年以上，未來減值風(fēng)險依然高懸。

負(fù)債率升至80%以上 定增預(yù)案歷時兩年六經(jīng)修改仍未落地

除業(yè)績?nèi)找娉袎和?，立新能源的現(xiàn)金流和債務(wù)問題也十分突出。

2022年至2024年，立新能源經(jīng)營現(xiàn)金流分別為8.12億、5.04億和3.56億，而資本開支分別為17.40億、11.54億和37.90億，均遠(yuǎn)超同期經(jīng)營現(xiàn)金流，資金常年入不敷出；同期，公司收現(xiàn)比分別為98.8%、67.3%和63.9%，下降趨勢仍未見底。

2022年，立新能源IPO融資7.89億，負(fù)債率從73%下降至約68%，但此后再度上升，截至2025年6月末，負(fù)債率已達(dá)到80.83%，處于歷史高位。

高負(fù)債的同時，公司年度財務(wù)費用長期處于2億元左右，今年上半年為1.01億，同比再增7.44%，進(jìn)一步侵蝕利潤。

為緩解債務(wù)壓力，2023年11月，立新能源籌劃定增事項，擬募資19.8億元，用于奇臺縣30萬千瓦風(fēng)光同場發(fā)電項目，其中包括20萬千瓦風(fēng)電、10萬千瓦光伏和7.5萬千瓦/30萬千瓦時儲能項目，并補充流動資金。

此后，上述定增預(yù)案又先后經(jīng)歷募資用途變更、控股股東更名、發(fā)行對象認(rèn)購比例調(diào)整、項目投資總額調(diào)整、募資總額下調(diào)等6次修改，歷時近2年，至今仍未落地。

立新能源全力推進(jìn)定增融資之際，主要股東迅速完成減持計劃，無疑將進(jìn)一步?jīng)_擊市場對公司未來前景的信心。

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